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中百集团:主业首季扭亏为盈,维持基本面拐点判断

发布时间:2017-07-30    研究机构:招商证券

2季度主业扭亏为盈,实现净利润2877万元。今年2季度是公司自去年2季度以来主业首次盈利,去年及今年1季度整体净利润为正主要是因为物业资产证券化(去年4季度武汉中心百货大楼ABS 税后净利润增加2.53亿,今年1季度江夏中百购物广场ABS 税后净利润增加1.81亿)。公司主业扭亏为盈的主要原因是学习永辉模式后的毛利率提升(大卖场生鲜以及绿标店毛利额同比均增长30%以上)和费用控制得当(减员增效带动人均劳效提高4%,完成多家门店降租工作、大卖场租赁费呈现下降)。

生鲜改造、重庆减亏、降本增效成果显著。1)生鲜及绿标店销售毛利同比均增长30%以上:上半年永辉团队对公司大卖场生鲜改造全部完成,生鲜销售同比增长11.4%、毛利额同比增长29.5%;上半年新增及改造绿标店13家,现有34家绿标店销售同比增长35.4%、毛利额同比增长36.9%;2)重庆大区同比减亏300万:重庆大卖场委托永辉团队,上半年重庆大区同比减亏300万,预计重庆大卖场全年减亏可达2000-2500万;3)推行时薪制、一人多岗及合伙制,降本增效:公司经营推行时薪制和一人多岗,人均劳效提高4.18%;导入永辉合伙制方案,新增38家门店转为合伙制,合伙制门店达到128家。

二股东、大股东前后相继增持,看好公司未来发展。今年6月1日至7月7日,永辉超市增持中百集团(000759)5%股权,增持后持股占比25%,并不排除未来进一步增持可能。今年7月 25日,武商联增持中百集团0.379%股权,并公告未来一年内将继续增持1.621%股份,未来增持完成后武商联与关联方华汉投资合计持有中百集团34%股权。

风险提示:线下零售景气度继续下降、与永辉合作不及预期。

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