中百集团(000759.CN)

中百集团(000759):Q1营收同比下降11.8% 后续关注转型变革成效

时间:21-05-01 00:00    来源:中国国际金融

中百集团(000759)公布 1Q21 业绩:营业收入 34.89 亿元,同比下降 11.8%;归母净利润 243 万元,同比增长 101.4%,对应每股净利 0.004 元,符合此前业绩预告区间;扣除非经常性损益后净亏损 2,292 万元。

发展趋势

1、营收端有所承压,Q1 收入同比下滑 11.8%。后疫情时代,国内消费市场仍在逐步恢复中,受众多平台公司推出的社区团购业务影响,公司线下实体门店经营情况受冲击明显,1Q21 营收同比下降 11.8%,但降幅相较 4Q20 的-23.8%有所缩窄。网点方面,1Q21公司网点总数较 2020 年底净增 9 家至 1,436 家,其中仓储超市净增 1 家,中百超市净减少 7 家,便利店净增 15 家。

2、节费降耗取得成效,盈利能力改善,净利率回正。1Q21 公司综合毛利率同比提升 2.9ppt 至 25.0%,费用端来看,期间费用率整体下降1.2ppt至24.9%,其中销售费用率同比下降2ppt至20.5%,管理及研发费用率同比上升 0.6ppt 至 3.8%,财务费用率同比上升0.2ppt 至 0.5%。综合影响下,公司净利润率同比上升 4.4ppt 至0.1%,扣非后净亏损缩窄 4.4ppt 至-0.7%,非经常性损益主要为3195 万元政府补助。

3、推进新零售转型及营销创新,关注后续成效。公司积极应对新业态对传统零售渠道的冲击,持续推进战略调整及变革:①新零售转型:深化线上线下融合,打通数字化会员营销系统;积极拓展社区团购业务,自主研发到家业务中台,其社区团购小程序已在 962 家门店上线;加强线上运营管理,增加生鲜、快消等品类,线上生鲜品种达 1,240 个;②营销创新:发力会员拉新引流,数字化会员数稳健增长。同时,开展直播带货业务,中百仓储直播围观粉丝 370 万人次,中百百货 8 家门店通过小程序开展直播带货 162 场次(以上数据均来自公司 2020 年报)。后续关注转型变革成效。

盈利预测与估值

维持每股盈利预测,当前股价对应 2021/2022 年 36/31 倍 P/E。维持中性评级,考虑新零售及线上化进程对传统零售行业的冲击,下调目标价 5%至 6.0 元,对应 2021/2022 年 39/34 倍 P/E,对比当前股价有 10%的上行空间。

风险

消费持续低迷;行业竞争加剧。