中百集团(000759.CN)

中百集团(000759):业绩改善扩店提速 积极推动全渠道布局

时间:20-12-03 00:00    来源:长江证券

事件描述

我们跟踪了公司近期经营情况,季度经营业绩得到改善,同时公司稳步推进到家等线上业务,12 月 1 日京东到家联手中百集团(000759)旗下中百仓储、中百超市打造的“年终嘉年华”正式开启,将持续到 12 月 6 日。

事件评论

受疫情影响囤货、门店调整等使得阶段同店销售承压,季度扩店环比迎大幅提速。

公司前三季度营收同比下降 12.87%,其中 Q1/Q2/Q3 同比分别下降 10.45%、11.95%和 16.55%,收入降幅环比扩大,一方面或受疫情影响居民囤货、部分海鲜、礼品等品类销售受限,另一方面公司门店调整力度加大,今年上半年共关闭 47家门店(其中关闭仓储超市 8 家、中百超市 23 家、中百罗森 16 家),共开业门店34 家(其中新开仓储超市 5 家、中百超市 8 家、中百罗森 21 家),净关闭门店为13 家且以大店为主,而单三季度公司开店节奏环比提速,单季度净增加门店 61家,其中仓储超市、便民超市、中百罗森便利店分别净增加 2 家、11 家和 48 家。

公司强化全渠道运营,提高消费者体验和粘性,预计公司经营业绩有望持续改善。

公司先后与多点、美团闪购、饿了么、京东到家、淘鲜达等第三方平台合作,持续推进 O2O 到家业务,并于 12 月 1 日-6 日公司旗下中百仓储、中百超市与京东到家打造 “年终嘉年华”提升用户粘性;同时公司积极探索新兴的团购、直播、社群营销等线上业务:公司自主开发线上团购平台,自建中百邻里购、中百惠团、小森甄选等微信小程序开展社区团购业务;开展线上直播带货,充分挖掘线上消费潜力,实现线上线下精准导流、功能互补,逐步强化自身全渠道经营优势。在不考虑公司获得政府补助情况下,公司单三季度实现扣非净利润为 1.08 亿元,同比大幅提升 1.08 亿元,环比改善 6587 万元,扣非净利率达 3.43%,经营效率大幅提升,随着公司积极进行渠道优化布局,并强化品类管理,预计经营业绩有望持续改善。

投资建议:公司区域网点优势突出,物流供应链体系持续完善,业绩拐点有望持续。公司多年深耕本土市场,积极布局全渠道,不断探索新型零售业态,并积极推进冷链物流和中央仓建设,持续提升公司区域竞争力。同时公司积极强化内部管理,与优秀超市企业合作共同推动供应链和门店管理的效率优化,公司业绩拐点有望持续,当前市值对应 2020 年营收 PS 仅为 0.31 倍,维持“买入”评级。

风险提示

1. 区域市场新进入者加快使得竞争进一步加剧;

2. 公司新业态布局经营效果兑现速度较慢。