中百集团(000759.CN)

中百集团(000759):积极推进全渠道布局 业绩环比大幅改善

时间:20-09-04 00:00    来源:长江证券

事件描述

公司2020H1 实现营收70.69 亿元,同比下降11.12%,实现归属净利润-0.73 亿元,同比降低1.09 亿元,实现归属扣非净利润为-1.56 亿元,同比下降1.94 亿元。

事件评论

公司线下门店调整力度加大,线上运营发力,综合季度营收降幅环比略有扩大。

公司上半年实现营收同比下降11.12%,其中Q1/Q2 同比分别下降10.45%和11.95%,收入降幅环比扩大,一方面或由于终端销售未完全恢复,另一方面由于公司报告期门店调整力度加大,共关闭47 家门店(其中关闭仓储超市8 家、中百超市23 家、中百罗森16 家),共开业门店34 家(其中新开仓储超市5 家、中百超市8 家、中百罗森21 家),净关闭门店为13 家且以大店为主。与此同时,公司强化全渠道运营,积极推进线上业务覆盖面,积极探索新兴的团购、直播、社群营销等线上业务,自主开发线上团购平台,引入“直播带货”模式吸粉聚客,开展线上直播带货,充分挖掘线上消费潜力,实现线上线下精准导流、功能互补,打造全渠道经营优势,上半年订单同比增长77.93%,销售额同比增长124.42%,公司自建销售平台交易额1037 万元,通过第三方销售平台交易额27911 万元。

公司销售费用等运营费用同比大幅降低,公司单二季度扣非业务实现较好盈利。

公司上半年毛利额同比下降4.79%,其中Q1/Q2 同比分别下降6.21%和3.15%,或由于疫情缓解商品销售价逐渐恢复正常,使得毛利额降幅环比缩窄;同时,公司单二季度销售费用同比降低5110 万元,管理费用同比提升1174 万元,营业税金及附加费用同比降低1441 万元,财务费用同比降低816 万元,在不考虑公司上半年获得政府补助9281 万元情况下,公司单二季度实现扣非净利润为4234 万元,环比改善2.41 亿元,同比亦获得大幅提升3288 万元,表明经营效率得以提升。

投资建议:公司区域优势突出,物理供应链体系持续完善,业绩拐点有望持续。

公司是湖北超市连锁龙头,多年深耕本土市场,品牌、渠道、规模等优势显著,积极布局全渠道,不断探索新型零售业态,满足消费需求的服务能力较强,并积极推进冷链物流和中央仓建设,持续提升公司区域竞争力。同时公司积极强化内部管理,与优秀超市企业合作共同推动供应链和门店管理的效率优化,公司业绩拐点有望持续,当前市值对应2020 年营收PS 仅为0.31 倍,维持“买入”评级。

风险提示

1. 区域市场新进入者加快使得竞争进一步加剧;

2. 公司新业态布局经营效果兑现速度较慢。