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中百集团(000759)2019年年报及2020年一季报点评:一季报业绩低于预期 疫情期间保供带来较大费用压力

发布时间:2020-04-30    研究机构:光大证券

2019 归母净利润同减97.63%,1Q2020 归母净利润-1.70 亿元

2019 年实现营业收入155.48 亿元,同比增长2.23%;实现归母净利润0.10 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.01 元,同比减少97.63%;实现扣非归母净利润0.33 亿元,同比增长12.76%。

1Q2020 实现营业收入39.54 亿元,同比减少10.45%;实现归母净利润-1.70 亿元,上年同期为0.04 亿元;实现扣非归母净利润-1.98 亿元,上年同期为0.29 亿元,一季报业绩低于预期,主要系公司疫情期间为保供投入大量刚性支出,以及大量门店关闭以及商品限价等因素造成业绩下滑。

1Q2020 综合毛利率上升1.0 个百分点,期间费用率上升6.5 个百分点

2019 年公司综合毛利率为22.33%,同比下降0.16 个百分点。1Q2020公司综合毛利率为22.17%,同比上升1.00 个百分点。

2019 年公司期间费用率为20.94%,同比下降0.27 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为17.70%/3.04%/0.18%/0.01%,同比分别变化-0.35/ -0.03/0.10/0.01 个百分点。1Q2020 公司期间费用率为26.15%,同比上升6.50 个百分点。

门店维持较快拓展速度,疫情期间保供带来较大费用压力

报告期内公司净增各业态门店86 家,推动老旧卖场改造,升级便民超市。中百罗森立足武汉并向临省湖南辐射,2019 年末达415 家。同店方面中百仓储湖北同店收入同增2.88%,重庆同店收入同增1.74%。疫情期间武汉封城两月余,公司作为地方保供主力企业,保障了疫情期间武汉市场一半以上的民生基本生活需求,相关成本为公司带来较大费用压力。

下调盈利预测,维持“增持”评级

考虑到疫情期间产生的大额费用对公司业绩的冲击,我们下调对公司2020-2021 年EPS 的预测至0.01/ 0.07 元(之前为0.05/ 0.09 元),新增对2022 年预测0.10 元,公司与永辉合作有助于强化长期竞争力,维持“增持”评级。

风险提示:与永辉合作效果不达预期,门店升级改造效果未达预期。

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