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中百集团(000759):预告2019年净利润1000-1500万元 关注未来与永辉的协同效果

发布时间:2020-03-30    研究机构:中国国际金融

预测盈利同比下降97.68%至96.52%

中百集团(000759)预告2019 年业绩:预计实现归母净利润1,000-1,500 万元,同比下降97.68%-96.52%,主因2018 年仓储门店拆迁补偿贡献非经常性收益4.3 亿元,而2019 年无此收益。若剔除此影响,公司测算2018 年实现归母净利润184.06 万元,2019 年扣非净利润表现同比2018 年有所向好。

关注要点

1、湖北地区超市龙头,短期或受疫情影响。截至2019Q3,中百集团旗下经营网点总数1,309 家,主要分布在湖北省内。疫情期间,中百旗下的仓储超市、中百超市、中百罗森便利店三大业态正常营业门店近1,000 家,生鲜配送量较日常明显增加,为武汉及湖北省内的民生需求提供有效保障。但考虑疫情期间公司防护防控、消杀支出有所增加,且员工交通及伙食补贴增加、一线员工三倍工资等举措部分推升人力成本,我们预计短期内或将对公司经营业绩带来一定负面影响。

2、武汉国资与永辉签订《合作备忘录》,协同效应发挥助力提升经营效率。中百集团实控人武汉国资已于2019 年12 月就要约收购事宜与永辉超市签订《合作备忘录》,双方约定,永辉超市取消对中百的部分要约收购计划,同时双方将在以下方面谋求战略合作与协同发展:①双方将共同推进中百集团管理团队的市场化改革,和员工股权激励方案的落地;②永辉将协助中百优化业务流程,并在采购、物流、人资、财务等方面加强协同合作。中百集团计划在三年内,将主营业务销售净利率提高至2.5%,我们认为,中长期来看,双方协同效应的发挥或将有效提升公司经营效率。

3、回购计划持续推进,关注后续进展。公司已于2019 年12 月底启动股份回购计划,拟在12 个月内以不超过8.15 元/股的价格,回购数量不低于3,405 万股且不超过4,767 万股的股票(占总股本的5%-7%),用于股权激励或员工持股计划。截至2020 年3 月24日,公司已回购2128.5 万股,占总股本的3.125%,关注后续进展。

估值与建议

因非经常因素对2019 业绩影响及疫情短期冲击,下调2019/20 每股盈利预测89%/14%至0.02/0.18 元,引入2021 年每股盈利预测0.22 元。当前股价对应2020e39xP/E,维持中性评级,基于盈利预测下调目标价7%至7.5 元,对应2020e43xP/E,有10%上涨空间。

风险

行业竞争持续加剧;疫情影响持续时间超出预期。

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