移动版

中百集团2017三季报点评:永辉增持至29.86%,低ps估值有望修复

发布时间:2017-11-09    研究机构:国泰君安证券

投资建议:公司2017三季度收入降幅继续缩窄,门店改造成效卓著;

永辉进一步增持公司股份至29.86%,后续无论国改推进或是永辉进一步行动,都有望提升公司经营效率,带动PS估值修复。维持公司2017-2019年EPS:0.30/0.23/0.34元,目标价11.89元,“增持”评级。

三季度收入降幅进一步收窄,装修改造费用增加导致微亏。公司2017年三季报收入112.58亿元,同比略降3.26%,归母净利润1.3亿元,同比扭亏,eps0.19元,符合市场预期。其中Q3单季度收入35.56亿元,同比略降1.58%,降幅继续收窄,归母净利润微亏700万,较2016年Q3大幅减亏1.05亿元,延续了Q2以来的经营效率提升势头。

永辉超市进一步增持至29.86%,国资委仍占据主动。永辉自2017年7月7日增持至25%后,截止9月30日进一步增持中百至29.86%,逼近30%的要约收购线;目前武商联及其一致行动人合计持有中百33%股份(另有国资委旗下企业持股1%左右),国资委仍占据主动。

结合武汉国改方向,后续无论是中百员工持股等推动提升国资委持股,或是混改进一步深化,均有助提升中百经营效率。

基本面趋势向上,国革推进有望促进PS估值修复。公司门店生鲜化改造基本完成,中百罗森便利店已开出148家,均取得显著成效,基本面正逐渐修复。当前中百PS估值仅0.4X,显著低于行业0.8X(永辉1.5X)估值水平,国改等推动有望促进PS估值修复。

风险提示:公司门店调整低于预期,与永辉合作推进低于预期。

申请时请注明股票名称